金点策略晨报

【A股大势研判】

震荡回升是主基调，板块轮动过快，高抛低吸占优

一、周四市场综述

(资料图)

周四晨早短信提醒，美联储宣布加息25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，符合市场预期。另外，鲍威尔表示今年不会降息。隔夜美股三大指数涨跌不一，表现平淡，热门中概股普涨。后市大盘筑底回升仍是主基调，过程中难免震荡反复。回到近日市场，重磅会议传递的利好信心提振未完，指数短期或仍有反弹的动力，但期望立刻转牛或者趋势性行情，仍需经济基本面的修复和巩固。建议战略投资者继续逢低做配置，对短线高手来说，高抛低吸仍是占优操作。

市场走势如我们的预期，周四早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后小幅上涨。

盘面上看，受大众中国宣布将向小鹏汽车增资约7 亿美元的利好消息刺激，新能源车产业链集体冲高，近期连续走强的房地产板块出现震荡，大金融、白酒等权重板块异动拉升。在指数上行的过程中，成交量并未有效释放，指数冲高回落。午后，三大指数相继翻绿。盘面上看，电子、通信以及传媒等泛TMT 板块领跌。

全天看，行业方面，汽车零部件、钢铁、船舶制造、酿酒、航天航空、银行、汽车整车等板块涨幅居前，半导体、化肥、软件开发、电子化学品、家用轻工、文化传媒、电子元件、光伏设备等板块跌幅居前；题材股方面，胎压监测、轮毂电机、汽车热管理、汽车一体化、华为汽车、低碳冶金等题材股涨幅居前，空间计算、数字哨兵、CPO、全息技术、数据安全、光刻胶等题材股跌幅居前。

整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额7800 亿元，截止收盘，上证指数报3216.67 点，下跌6.36 点，跌幅0.20%，总成交额3321.45 亿；深证成指报10923.77 点，下跌45.21 点，跌幅0.41%，总成交额4478.74 亿；创业板指报2184.10 点，下跌7.07 点，跌幅0.32%，总成交额1879.09 亿；科创50 指报952.30点，下跌9.30 点，跌幅0.97%，总成交额474.55 亿。

二、周四盘面点评

一是汽车板块大涨。近期汽车整车、汽车一体化铸件、汽车零部件板块频繁活跃。

7 月11 日发布的2023 年下半年策略报告中，我们把汽车板块放在了行业配置的第一位。

不过，鉴于目前的市场的大环境，板块个股出现连续性大涨的概率比较低，操作上，踏准节奏，高抛低吸为佳。受今年一季度价格战的影响，2023 年3-5 月汽车板块整体调整。

近期关于汽车板块的利好不断，消息面上，首先，6 月产销量环比延续增长。其次，商务部发布“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，开展新能源车促销活动，鼓励企业推动适销对路车型下乡，推动售后服务网络及充电基础设施建设。最后，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，初步估算，实行延长政策，2024—2027 年减免车辆购置税规模总额将达到5200 亿元。

我们认为，政策加持下下半年汽车销量有望进一步增加。整车上市公司或许由于价格战业绩承压，但汽车零部件、汽车电子等汽车产业链依旧值得跟踪。

二是船舶制造等军工股大涨。2020 年三、四季度投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的投资机会，2020 年下半年板块整体涨幅25.27%。2021 年二、三、四季度策略报告又推荐了军工板块，二季度军工板块涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，　　四季度军工板块涨幅16.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022 年一季度，军工板块随大盘出现调整，5-8 月大幅反弹，之后高位震荡。2023 年初，我们继续提醒军工板块的投资机会，上半年军工板块涨幅16.30%。军工板块中长期看好逻辑没变，2023 年下半年仍可择低关注。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2022 年军费预算保持平稳较快增长，2023 年军费预算增速再次突破7%，国防现代化建设有再次提速的迹象；其次，业绩方面。受益于国防建设加速，军工企业订单饱满，2020 年以来，军工企业业绩有明显增强，2022 年以来军工企业频频获得大额订单合同。展望十四五，从订单和备货角度来看，十四五期间军工企业的业绩确定性将显著好于十三五期间。最后，俄乌冲突令国际地缘政治形势变得的更加复杂性和不确定，国有资本大概率向国防军工领域集聚倾斜。可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。（上半年军工板块表现明显强于大盘，逐级抬升，后市仍可继续跟踪，高抛低吸。）三是近期银行股走势偏强。2023 年下半年策略报告中，推荐了券商和银行等金融股的配置价值。对于银行业而言，此前市场担心房地产引发的资产质量问题，给予较低估值，但随着国家一批稳经济的政策落地见效，房地产市场可能阶段性企稳，对银行业的风险偏好可能回升，从而推动估值回升。

四是人工智能为代表的泛TMT 板块表现不佳。上半年在人工智能的带领下，科技股表现强势。1 月的年度策略报告中我们推荐了计算机、电子、文化传媒、数字经济等板块，上半年泛TMT 概念股在“人工智能”的带领下，连续拉升，成为全市场最闪耀的“明星”。展望下半年，对于人工智能概念导致的无差别上涨第一阶段行情可能结束，或进入去伪存真的第二阶段行情。在泛TMT 板块估值得到了显著修复的情况下，下半年性　　价比明显降低，而其他方向在下半年交易性机会更多。科技股行情最终落点仍是具有核心技术竞争力和业绩兑现能力的公司，后市个股难免分化，规避蹭概念的公司。可挖掘具有业绩预期的个股做高抛低吸。

三、后市大势研判

周四晨报提醒，重磅会议传递的利好信心提振未完，指数短期或仍有反弹的动力，但期望立刻转牛或者趋势性行情，仍需经济基本面的修复和巩固。周四沪深三大指数冲高回落，再陷震荡，在预期之中。

在7 月11 日发布的2023 年下半年策略报告中，我们把汽车板块放在了行业配置的第一位。同时提醒，泛TMT 概念股在下半年或进入去伪存真的阶段，在估值得到了显著修复的情况下，下半年性价比明显降低，而其他方向在下半年交易性机会更多。近期汽车整车、汽车一体化铸件、汽车零部件板块频繁活跃，TMT 板块表现不佳，也符合我们的预判。

周四美联储宣布加息25 个基点靴子落地，鲍威尔表态今年不会降息。我们认为，将来美联储的降息条件或是通胀水平连续确定性下行，或是经济增长速度有较大幅度的下行，此时美联储对于通胀和增长的平衡将逐渐转向经济增长，或在2023 年底出现，届时联储内部或将逐渐开始讨论降息的可能性，并在随后开启降息进程。

展望后市，我们维持近期的观点不变：筑底回升仍是主基调，过程中难免震荡反复。建议战略投资者继续逢低做配置，对短线高手来说，高抛低吸仍是占优操作。综合考虑未来的外部政治经济环境，内部经济增长情况及市场本身的格局，我们的投资思路如下。首先，稳增长扩内需方向。在经济恢复弹性不足的背景下，稳增长仍很重要，扩大内需的产业政策或有进一步推进，继续跟踪老基建以及数字新基建等领域的投资机会。

和内需相关的新能源汽车、地产后周期以及金融板块可能存在阶段性交易机会。但是考　　虑到地产中长期拐点已现和海外经济衰退阴影笼罩，对于下半年金融地产的反弹高度不宜有过高期望；其次，低估值高股息率方向。全面注册制背景下，低利率的环境中，能够提供稳定的高股息的资产难能可贵，从行业看，银行、石油石化、高速公路或港口营运等行业的高股息标的分布较密集。年初我们重点推荐了国企价值重估的机会，上半年“中特估”大涨，估值得到了显著修复的情况下，性价比有所降低，下半年国企价值重估行情可能仍有活跃的机会，不过，操作上，区别对待，对于连续上涨后的中字头央企，高抛低吸可能更合适，对于低位没有大涨的个股，可持仓待涨或择低关注。下半年“中特估”将逐渐由概念驱动转向基本面驱动，未来其演绎逻辑也将逐渐转向低估值、高股息、现金流充裕的公司；再次，跌出价值的绩优股。有稳定现金流的回报、具有较强竞争力的龙头企业，如新能源赛道股和医药生物板块及部分食品饮料白马股经过连续下跌后，估值渐趋合理，有反弹需求；最后，疫后消费需求复苏。可继续跟踪中长期业绩已经出现拐点的旅游酒店、餐饮、民航机场及影视等板块。

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