黄金上涨潜力将不断强化_世界讯息

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汤静 中国外汇投资研究院 首席运营官 高级黄金分析师

今日土耳其央行抛售黄金且销售中接受里拉的举措引起关注，虽然其旨在缓解现货市场对本币的压力，但过去7周土耳其中央银行抛售黄金储备使得该国黄金储备下降9%。尤其在土耳其国民下个月选举前寻求保护自己免受通货膨胀或货币贬值的影响，当地黄金需求激增背景之下充满复杂性。此前2月初土耳其因严重地震冲击，由此土耳其政府发布一项规定，其强制暂停从国外购买黄金，因土耳其贸易逆差扩大，黄金进口是土耳其财政的最大拖累之一。根据世界黄金协会数据显示，去年土耳其是全球央行中最大的黄金买家，该国的黄金持有量在地震前处于创纪录水平。而土耳其民众争相购买黄金，以至于该国央行抛售黄金储备的主要原因是该国严重的通货膨胀，其通胀率长期处于50%以上，去年更是若干月超过80%。由此看未来国际黄金价格上涨来自土耳其因素刺激较强，预计黄金价格再次上涨将难以避免。

第一是国际通胀高企是刺激黄金上涨环境所为。目前世界主要国家通胀趋势是国际黄金价格上涨逻辑的主因。其中包括英国通胀连续上涨至两位数水平倒逼英国央行加息事实明朗，黄金重上2000美元之间的通胀条件加力上涨力度。同时阿根廷通胀连续12个月累积水平达到104%将是黄金推动力的诱因，更多新兴市场或发展中国家虽然通胀远比欧洲国家要低，但是相比较自己宏观经济周期节奏还是处于偏高的通胀状态之下，来自韩国和日本个性尤为明显，东南亚一些国家通胀水平抑制消费乃至拖累经济增长已经显现。尤其欧元区国家更因通胀水平悬殊太大，市场未来对欧央行加息举措的干扰与争论越来越严重，进而欧元反弹至1.16美元和欧元区国家经济下降已经开始逐渐显现不均衡差异性矛盾。今年法国第一季度经济增长仅为0.2%，但法国3月家庭消费支出月率下降1.3%，通胀依然维持7%左右高水平。包括德国与意大利两个核心国家，受制通胀乃至激发债务以及拖累经济现实都是欧元区政策协调的难度与阻力。因此，全球通胀整体上涨与关联关系恶化链将是重点，也是未来国际黄金价格再高涨难以避免的刺激因素与潜在推动力。

第二是美元贬值的高估预期是黄金逻辑必然性。年初以来，国际黄金走势一改去年相对低迷1600-1700美元态势，价格直上1800-1900美元之后快速涨至2000美元。当下市场聚焦重点是美联储今年第3次例会，即5月2-3日美联储加息决定，进而美元贬值急切性更加突出。近日美元不升值和想贬值态势明显，尤其为保护美联储加息规划战略的路径，美元贬值深度与速度将存在可能性。对标之下，美元贬值就是黄金上涨逻辑自然关联因素。正是美元指数102点均衡与101-100点可能也就连带出黄金价格上至2060美元再度历史新高。未来美元贬值或进一步加强，毕竟美国投行高盛认为美元高估18%，这是在去年6月美元指数水平评估的结果，而目前一些大型机构依然认为美元深度贬值将达到10%，这与美元高估论调十分吻合，这也是未来黄金上涨可能参考的重点。美指101点造就黄金价格上至2000美元，如果未来美指突破100点关口贬值加剧，国际黄金价格将跃上2100-2200美元逻辑对标可能性极大，黄金上涨逻辑顺序的推动将是具有价值意义的参考链条关系。

第三是经济前景偏悲观的成本恐慌因素逐利性。由于俄乌事态难以停歇，甚至进一步激化矛盾和扩大影响冲击力，主要多边机构对世界经济前景偏悲观不确定因素加重，这是国际黄金价格被迫上扬非常重要的经济推进因素。加之美欧银行风波接二连三，尤其美国小银行股指暴跌行情格外突出，美股剧烈动荡使得国际黄金上涨不断。3月中旬以来，美股波动率与美国银行信心恐慌，全球恐慌指标上升形成国际黄金价格节节攀升，进而黄金价格前景预期一度达到2400美元之上。目前主要国家央行购买热潮也是刺激黄金价格上涨重要驱动力。随着俄乌冲突等地缘政治紧张局势持续加剧，各国央行正重新考虑自己储备结构与品种，更多央行计划今年大举买入黄金。根据世界黄金协会的数据显示，各国央行购买的黄金数量在2022年增长152%至1136吨，这是1967年以来最高水平。近期针对83家央行调查发现，三分之二央行将在2023年增持黄金，而这83家央行持有着7万亿美元外汇资产。地缘政治风险促使黄金需求高涨，同时黄金价格上涨也存在美元故纵性增加一些央行购买黄金的成本代价，叠加俄乌冲突成为外汇储备管理考虑重要因素参考。过去一年间，非西方国家也纷纷大举购买了黄金。世界黄金协会的数据显示，我国央行2022年11月和12月购买62吨黄金，首次将黄金储备总量提高到2000吨以上。而土耳其官方黄金储备在2022年增加了148吨达到542吨。中东和中亚国家也被该协会列为黄金的活跃买家。各国逐渐意识到，由于俄罗斯持有的黄金不受任何其它国家的控制，因此在无法获得其它储备的情况下黄金是有用的。由此，2022年全球通胀高涨以来黄金价格目前已接近历史高点。

综上所述，预计未来黄金上涨可能很大，短中期维持1900美元或偏上2000美元将是常态，甚至下半年黄金价格将再度冲击更高水平记录的2100-2200美元存在较大可能，反之黄金下线或维持1800美元左右的底部迂回，进一步下行空间或较为有限。

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